中國信托業(yè)季度報(bào)告(2004年第一季度)
來源：m.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-04-21
2004年第一季度共有39家信托公司發(fā)行了74個(gè)集合信托品種,募集資金總計(jì)65.15億元。雖然總量較2003年第四季度發(fā)行量有所減少,但考慮季節(jié)性因素,一季度的發(fā)行仍然保持了大幅增長的勢(shì)頭
·綜述· 74個(gè)新品產(chǎn)生 新面孔增多
2004年第一季度共有39家信托公司發(fā)行并公布了74個(gè)集合資金(含財(cái)產(chǎn))信托品種,實(shí)際募集資金總計(jì)65.15億元,平均單個(gè)品種募集0.880億元。與2003年第四季度相比,品種數(shù)量增幅-14.94%,減少13個(gè),募集總金額增幅-30.77%,減少29.0億元,平均單個(gè)品種募集金額增幅-18.61%,減少0.201萬元。這是春節(jié)因素造成的,與去年同期相比,仍然呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢(shì)。
39家信托公司中5家為第一次發(fā)行集合信托品種,他們分別為弘泰信托、海協(xié)信托、興泰信托、國元信托、新時(shí)代信托。
74個(gè)信托品種中,根據(jù)資金運(yùn)用方式劃分,貸款類39個(gè),32.92億元；投資類23個(gè),16.00億元(其中證券類12個(gè),4.59億元,實(shí)業(yè)類5個(gè),3.48億元,購買收益權(quán)5個(gè),7.40億元,外匯投資1個(gè),0.17億元)；購買銀行信貸資產(chǎn)5個(gè),3.25億元；代理類5個(gè),10.58億元；組合運(yùn)用類1個(gè),1.70億元；租賃類1個(gè),0.70億元。第一季度貸款類的數(shù)量、資金比重占50.5%,仍為主要方式,實(shí)業(yè)股權(quán)投資類下降,購買收益權(quán)與代理類數(shù)量增加。
以信托資金投向劃分,房地產(chǎn)29個(gè)(32.41億元),金融市場(chǎng)20個(gè)(11.75億元),交通建設(shè)10個(gè)(11.23億元),制造業(yè)6個(gè)(3.50億元),電燃水2個(gè)(2.3億元),水利環(huán)境、不明投向各為2個(gè),農(nóng)林牧漁、住宿餐飲、租賃行業(yè)各1個(gè)?？梢钥闯?相對(duì)去年第四季度,投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域品種雖然數(shù)量比重下降為39.2%,但資金比重已經(jīng)上升到49.7%；交通行業(yè)數(shù)量比重上升,但資金比重下降；金融市場(chǎng)數(shù)量、資金比重均略有回升,但其中的證券投資品種資金由8.72億元進(jìn)一步萎縮至4.59億元,與證券投資基金的超大規(guī)模發(fā)行形成鮮明的反差。
一季度證券投資基金首發(fā)規(guī)模不斷突破,集合信托品種的發(fā)行依然取得良好的開端,究其緣由,除了通過重新登記的信托公司數(shù)量增加,均在積極推出信托品種,另外一個(gè)重要的原因是信托品種風(fēng)險(xiǎn)與收益水平適中,與證券投資基金體現(xiàn)出鮮明的差異性,正在逐步得到公眾投資者的認(rèn)同,成為其分散理財(cái)?shù)倪x擇之一。雖然有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,但總體格局上,信托品種與股票、基金形成了互補(bǔ)關(guān)系。
涉及地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(含土地儲(chǔ)備)的一些信托品種,采用了行政收費(fèi)、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付方式償還貸款本息,或加以財(cái)政局擔(dān)保,這種操作方法增多,本季度數(shù)量達(dá)到12個(gè),資金為11.6億元。它的融資對(duì)象是當(dāng)?shù)卣驀歇?dú)資公司,雖然目前安全性高,但對(duì)于簽訂合同的主體資格合法性、財(cái)政資金實(shí)力的大小,是否違反《擔(dān)保法》等事項(xiàng),需要信托公司特別關(guān)注。
投向房地產(chǎn)的信托品種募集資金一直保持上升趨勢(shì),其資金比重在本季度達(dá)到49.7%,引人矚目。房地產(chǎn)市場(chǎng)信托融資是否過熱,還需要具體研究,因?yàn)樗嗣裾?商品房、經(jīng)濟(jì)適用房、市政工程配套房)、辦公樓(含會(huì)展)、商鋪、酒店、土地儲(chǔ)備、開發(fā)區(qū)建設(shè)等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng),這些市場(chǎng)的投資狀況并不一致,民宅中的商品房建設(shè)明顯過熱,投機(jī)性需求過多,房價(jià)在今年已處于高位盤整階段。
募集資金最多的五家依次為,中泰信托11.4億元、衡平信托5.18億元、愛建信托4.8億元、中信信托3.3億元、山東國投2.7億元。發(fā)行品種數(shù)量最多的五家依次為北方信托5個(gè)、衡平信托5個(gè)、愛建信托5個(gè)、中泰信托4個(gè)、西部信托3個(gè)。
·點(diǎn)評(píng)· 創(chuàng)新不斷 特色初現(xiàn)
一季度中泰信托表現(xiàn)得比較活躍,成為募集資金最多的信托公司,而且每個(gè)品種金額均在億元以上,平均金額為2.85億元/個(gè)。經(jīng)過一年的積累嘗試,現(xiàn)在開始嶄露頭角。而浙江工商信托在去年四季度頻繁發(fā)行之后,開始"休養(yǎng)生息",本季度僅發(fā)行了一個(gè),募集資金大幅減少。兩家公司呈現(xiàn)明顯的不同狀態(tài)。這是一個(gè)新興市場(chǎng)繁榮的表現(xiàn)。
中信信托與農(nóng)業(yè)銀行合作推出的避險(xiǎn)增值信托品種,實(shí)質(zhì)上具有準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金的性質(zhì),相對(duì)去年江蘇國投、陜西國投推出的類似品種,在發(fā)行規(guī)模上有了一定程度上的增加,且發(fā)行地域范圍是目前所有信托品種中最為廣泛的。農(nóng)行在銀行間債券、票據(jù)市場(chǎng)交易量較大,而信托公司的融資渠道便捷、合法合規(guī),這是雙方達(dá)成合作的前提。蘇州信托推出的蘇信富誠"理財(cái)寶"也具有類似理財(cái)功能。由于越來越多的投資者開始重視流動(dòng)性好、收益略高的貨幣市場(chǎng)基金,因此該業(yè)務(wù)對(duì)于信托公司而言,具有良好的復(fù)制推廣價(jià)值。信托公司在證券投資理財(cái)方面已經(jīng)與基金管理公司競(jìng)爭(zhēng),不能再失去這一具有廣闊前景的理財(cái)市場(chǎng)。
除了上述中信信托與農(nóng)業(yè)銀行的合作之外,北京國投與民生銀行聯(lián)合推出外匯理財(cái)品種,深圳國投聘請(qǐng)國泰君安咨詢服務(wù)公司(趙丹陽為負(fù)責(zé)人)作為"赤子之心"投資顧問,三個(gè)案例的共同特征都是信托公司提供信托融資平臺(tái),具有再委托色彩,合作方負(fù)責(zé)操作(或者發(fā)出操作指令)。之所以出現(xiàn)此類情況,除了受到政策法規(guī)限制,信托公司目前還不具備貨幣市場(chǎng)、外匯、證券投資的專業(yè)理財(cái)能力,這是整個(gè)信托行業(yè)普遍面臨的問題。雖然信托公司號(hào)稱可以橫跨貨幣、實(shí)業(yè)、證券三大市場(chǎng),但理論上的討論并不等同于現(xiàn)實(shí)的狀況。
衡平信托不僅是西南地區(qū)最為活躍的信托公司,而且管理層收購(MBO)融資逐漸成為其特色業(yè)務(wù)之一,本季度連續(xù)發(fā)行了兩個(gè)MBO融資信托品種。這兩個(gè)品種的操作手法有異:乘風(fēng)閥門公司項(xiàng)目,衡平信托是將信托資金直接用于購買原股東所持股權(quán),并進(jìn)行增資,是一種直接融資；岷山飯店項(xiàng)目,信托資金投向收購方組建的項(xiàng)目公司(四川岷山投資有限公司),再由項(xiàng)目公司出面收購,表現(xiàn)為間接融資。管理層收購的形式、資金的償還、風(fēng)險(xiǎn)控制手段要求不一,信托資金的靈活性非常適合這一業(yè)務(wù)。
衡平信托另外一個(gè)值得關(guān)注的是收益型優(yōu)質(zhì)商住地產(chǎn)投資信托品種,不僅因?yàn)殂y行的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)多達(dá)300個(gè),而且根據(jù)其披露的信息得知,資金投放于成都的多個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目,資金運(yùn)用方式多種多樣,例如擔(dān)保貸款、股權(quán)收購、產(chǎn)權(quán)交易等,所以,該品種已經(jīng)非常類似房產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)投資基金。目前面對(duì)單一項(xiàng)目的信托品種只能是一種過渡形態(tài),產(chǎn)業(yè)投資基金才是今后國內(nèi)信托品種一個(gè)重要的發(fā)展方向。若要成為真正的產(chǎn)業(yè)投資基金,除了在資金投向(項(xiàng)目)要多元化分散風(fēng)險(xiǎn),資金運(yùn)作方式要多樣性符合項(xiàng)目靈活需要,日常運(yùn)作階段的信息披露將是今后考驗(yàn)信托公司的一個(gè)主要內(nèi)容。
北方信托在本季度集中發(fā)行了4期貸款信托品種(在本報(bào)告中歸為一個(gè)),總金額約為4000多萬元。北方信托一直在通過這種形式發(fā)展無指定(泛指)信托業(yè)務(wù),加之所發(fā)行的3個(gè)證券投資品種,我們可以看出,發(fā)行品種數(shù)量非常繁多,但每一品種募集資金量均保持在1000～2000萬元之間,與中信信托、中泰信托平均金額億元以上相差較大。應(yīng)該說,這已經(jīng)形成北方信托業(yè)務(wù)上的一個(gè)特點(diǎn)。
新疆國投為特變電工發(fā)行的兩個(gè)信托品種,分別募集2億元、1.5億元資金,用于收購德陽的電纜企業(yè)、沈陽的變壓器企業(yè),使得特變電工能夠迅速提高產(chǎn)能,擴(kuò)大市場(chǎng),展示了金融助推產(chǎn)業(yè)資本的力量。企業(yè)依靠自身利潤積累進(jìn)行收購?fù)俣忍?銀行借款用途受限,這兩種途徑都無法與信托融資相比擬。與特變電工這樣的市場(chǎng)領(lǐng)先者合作,也能幫助信托公司盡可能規(guī)避項(xiàng)目經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)與實(shí)業(yè)公司的合作,不僅要注意優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),而且應(yīng)該提倡強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
云南國投發(fā)行的"愛心成就未來------穩(wěn)健收益型"信托品種,投資者獲取2.178%的收益,超過2.178%的收益部分將捐贈(zèng)給云南省青年基金會(huì),云南國投作為受托人不領(lǐng)取任何管理費(fèi)。其中投資者雖然獲取收益不高,但部分實(shí)現(xiàn)了對(duì)社會(huì)的奉獻(xiàn),因此得到公益捐贈(zèng)證明；云南國投沒有直接出資捐獻(xiàn),實(shí)際上也做出了貢獻(xiàn),且發(fā)揮了自身的專業(yè)理財(cái)能力；云南省青年基金會(huì)獲得了兩種不同方式的捐贈(zèng),三方關(guān)系處理得比較合理。這種做法雖與一般意義上的公益信托不同,但充分體現(xiàn)了公益精神,是公益目的與商業(yè)化運(yùn)作一次很好的結(jié)合。這也是信托公司樹立良好社會(huì)形象的一種有效方式。
聯(lián)華信托推出了順馳藍(lán)灣住宅小區(qū)開發(fā)信托品種,在上海、福州同時(shí)發(fā)行,這是2002年至今一年期預(yù)期收益率最高的信托品種,達(dá)到5.8%,原因在于房地產(chǎn)開發(fā)具有高額回報(bào)特點(diǎn),能夠給予投資者滿意的信托收益率。估計(jì)由于初涉上海市場(chǎng),所以為了吸引投資者,聯(lián)華信托制定了這一收益標(biāo)準(zhǔn)。從公布的風(fēng)險(xiǎn)控制措施看,采用了土地抵押、企業(yè)擔(dān)保、個(gè)人擔(dān)保三種組合。從中可以看出,聯(lián)華信托盡力控制風(fēng)險(xiǎn)的意圖、謹(jǐn)慎的心態(tài)。
包括北京大都市街房產(chǎn)租賃收益財(cái)產(chǎn)信托品種在內(nèi)的4個(gè)信托品種,由于金額較大,中泰信托均采用了財(cái)產(chǎn)信托方法,規(guī)避了資金信托200份的政策限制。其他信托公司也在加大力度開發(fā)財(cái)產(chǎn)信托品種?，F(xiàn)在得到業(yè)內(nèi)共識(shí)的是,如果要募集大額資金,只能通過財(cái)產(chǎn)信托方式解決。信托公司如此創(chuàng)新,實(shí)屬無奈之舉,因此也造成信托品種在財(cái)產(chǎn)隔離上的瑕疵。
·視點(diǎn)· 慎對(duì)過熱行業(yè) 爭(zhēng)取年金理財(cái)
去年鋼鐵、電解鋁、水泥投資分別增長了96.6%、92.9%、121.9%。這在經(jīng)濟(jì)方面或者在國內(nèi)外來講,都是罕見的。證監(jiān)會(huì)將暫停鋼鐵、電解鋁、水泥類公司融資,包括停止上述三類公司首發(fā)融資(IPO)和再融資。銀監(jiān)會(huì)也宣布,將在4月份對(duì)銀行信貸資金流向鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的投資進(jìn)行專項(xiàng)檢查。對(duì)于這一信號(hào),信托公司應(yīng)該引起警覺。
證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法實(shí)行不久,證監(jiān)會(huì)即開始制訂相關(guān)細(xì)則；而央行制訂的《資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》已近兩年,遲遲未能頒布正式規(guī)章,更無相應(yīng)的一系列配套制度。截至目前卻尚未有一部以銀監(jiān)會(huì)名義制訂的對(duì)集合資金信托業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管、指導(dǎo)的規(guī)章。與過去相比,2002年以來信托業(yè)務(wù)發(fā)生了根本性質(zhì)的變化,同時(shí)它與券商的集合受托理財(cái)、銀行的集合外匯理財(cái)、基金一樣都是向公眾提供理財(cái)服務(wù),僅是投向與資金運(yùn)用方式的不同而已,且不論獲取專營(排他性)權(quán)利,至少在營銷、資金起點(diǎn)、合同份數(shù)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等方面,應(yīng)提供公平競(jìng)爭(zhēng)的條件。
2003年6月央行121號(hào)文頒布之后,對(duì)于房地產(chǎn)(住宅)開發(fā)融資項(xiàng)目,各信托公司按照自己的不同理解操作,有的嚴(yán)格遵守,有的并不在意,甚至視為一次難得的機(jī)遇。對(duì)于監(jiān)管部門制訂的風(fēng)險(xiǎn)控制、維護(hù)投資者權(quán)益等方面的政策,信托公司的任何規(guī)避、"創(chuàng)新"都是危險(xiǎn)的,不值得效仿推廣。真正的理財(cái)能力之一是尋找、挖掘到有價(jià)值的項(xiàng)目機(jī)會(huì),設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的理財(cái)產(chǎn)品。
1月6日,勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布《企業(yè)年金試行辦法》,它為推動(dòng)我國企業(yè)年金的大規(guī)模發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)年金市場(chǎng)空間廣闊,因此將成為各類金融機(jī)構(gòu)角逐的領(lǐng)域。信托公司應(yīng)該積極關(guān)注,爭(zhēng)取擔(dān)任年金的投資管理人和托管人,充分利用信托財(cái)產(chǎn)的隔離制度優(yōu)勢(shì),發(fā)揮多領(lǐng)域理財(cái)特長。年金可以作為信托公司穩(wěn)定的資金來源,實(shí)行年金的企業(yè)可以成為信托公司重要的機(jī)構(gòu)客戶(實(shí)行年金的企業(yè)一般質(zhì)地較好,可以為之提供其它衍生的金融服務(wù)),同時(shí)便于向企業(yè)職工進(jìn)行形象宣傳,培養(yǎng)信托公司忠誠的居民客戶。
據(jù)悉,由商務(wù)部推動(dòng)的《融資租賃法》已列入了人大財(cái)經(jīng)委的立法規(guī)劃,并正式啟動(dòng)。另一方面,馬蔚華提交的《關(guān)于完善〈中華人民共和國信托法〉的議案》,呼吁盡快制定并出臺(tái)《信托法》配套的細(xì)則,建立信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托財(cái)產(chǎn)移交規(guī)定。從這兩件事可以看出,信托業(yè)的注意力始終停留在消除信托業(yè)務(wù)障礙層面,對(duì)于涉及信托公司立身之本的《信托業(yè)法》,仍舊未能引起足夠的重視,也缺乏力量支持。因?yàn)樾磐袠I(yè)涉及面廣,《合同法》中已經(jīng)有"融資租賃合同"的專門約定,所以《信托業(yè)法》理應(yīng)比《融資租賃法》更重要,但現(xiàn)在商務(wù)部及其所轄租賃公司已經(jīng)先行一步。同樣面臨多頭管理,存在利益之爭(zhēng),信托業(yè)與之相比,意識(shí)顯然落后了。
·綜述· 74個(gè)新品產(chǎn)生 新面孔增多
2004年第一季度共有39家信托公司發(fā)行并公布了74個(gè)集合資金(含財(cái)產(chǎn))信托品種,實(shí)際募集資金總計(jì)65.15億元,平均單個(gè)品種募集0.880億元。與2003年第四季度相比,品種數(shù)量增幅-14.94%,減少13個(gè),募集總金額增幅-30.77%,減少29.0億元,平均單個(gè)品種募集金額增幅-18.61%,減少0.201萬元。這是春節(jié)因素造成的,與去年同期相比,仍然呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢(shì)。
39家信托公司中5家為第一次發(fā)行集合信托品種,他們分別為弘泰信托、海協(xié)信托、興泰信托、國元信托、新時(shí)代信托。
74個(gè)信托品種中,根據(jù)資金運(yùn)用方式劃分,貸款類39個(gè),32.92億元；投資類23個(gè),16.00億元(其中證券類12個(gè),4.59億元,實(shí)業(yè)類5個(gè),3.48億元,購買收益權(quán)5個(gè),7.40億元,外匯投資1個(gè),0.17億元)；購買銀行信貸資產(chǎn)5個(gè),3.25億元；代理類5個(gè),10.58億元；組合運(yùn)用類1個(gè),1.70億元；租賃類1個(gè),0.70億元。第一季度貸款類的數(shù)量、資金比重占50.5%,仍為主要方式,實(shí)業(yè)股權(quán)投資類下降,購買收益權(quán)與代理類數(shù)量增加。
以信托資金投向劃分,房地產(chǎn)29個(gè)(32.41億元),金融市場(chǎng)20個(gè)(11.75億元),交通建設(shè)10個(gè)(11.23億元),制造業(yè)6個(gè)(3.50億元),電燃水2個(gè)(2.3億元),水利環(huán)境、不明投向各為2個(gè),農(nóng)林牧漁、住宿餐飲、租賃行業(yè)各1個(gè)?？梢钥闯?相對(duì)去年第四季度,投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域品種雖然數(shù)量比重下降為39.2%,但資金比重已經(jīng)上升到49.7%；交通行業(yè)數(shù)量比重上升,但資金比重下降；金融市場(chǎng)數(shù)量、資金比重均略有回升,但其中的證券投資品種資金由8.72億元進(jìn)一步萎縮至4.59億元,與證券投資基金的超大規(guī)模發(fā)行形成鮮明的反差。
一季度證券投資基金首發(fā)規(guī)模不斷突破,集合信托品種的發(fā)行依然取得良好的開端,究其緣由,除了通過重新登記的信托公司數(shù)量增加,均在積極推出信托品種,另外一個(gè)重要的原因是信托品種風(fēng)險(xiǎn)與收益水平適中,與證券投資基金體現(xiàn)出鮮明的差異性,正在逐步得到公眾投資者的認(rèn)同,成為其分散理財(cái)?shù)倪x擇之一。雖然有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,但總體格局上,信托品種與股票、基金形成了互補(bǔ)關(guān)系。
涉及地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(含土地儲(chǔ)備)的一些信托品種,采用了行政收費(fèi)、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付方式償還貸款本息,或加以財(cái)政局擔(dān)保,這種操作方法增多,本季度數(shù)量達(dá)到12個(gè),資金為11.6億元。它的融資對(duì)象是當(dāng)?shù)卣驀歇?dú)資公司,雖然目前安全性高,但對(duì)于簽訂合同的主體資格合法性、財(cái)政資金實(shí)力的大小,是否違反《擔(dān)保法》等事項(xiàng),需要信托公司特別關(guān)注。
投向房地產(chǎn)的信托品種募集資金一直保持上升趨勢(shì),其資金比重在本季度達(dá)到49.7%,引人矚目。房地產(chǎn)市場(chǎng)信托融資是否過熱,還需要具體研究,因?yàn)樗嗣裾?商品房、經(jīng)濟(jì)適用房、市政工程配套房)、辦公樓(含會(huì)展)、商鋪、酒店、土地儲(chǔ)備、開發(fā)區(qū)建設(shè)等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng),這些市場(chǎng)的投資狀況并不一致,民宅中的商品房建設(shè)明顯過熱,投機(jī)性需求過多,房價(jià)在今年已處于高位盤整階段。
募集資金最多的五家依次為,中泰信托11.4億元、衡平信托5.18億元、愛建信托4.8億元、中信信托3.3億元、山東國投2.7億元。發(fā)行品種數(shù)量最多的五家依次為北方信托5個(gè)、衡平信托5個(gè)、愛建信托5個(gè)、中泰信托4個(gè)、西部信托3個(gè)。
·點(diǎn)評(píng)· 創(chuàng)新不斷 特色初現(xiàn)
一季度中泰信托表現(xiàn)得比較活躍,成為募集資金最多的信托公司,而且每個(gè)品種金額均在億元以上,平均金額為2.85億元/個(gè)。經(jīng)過一年的積累嘗試,現(xiàn)在開始嶄露頭角。而浙江工商信托在去年四季度頻繁發(fā)行之后,開始"休養(yǎng)生息",本季度僅發(fā)行了一個(gè),募集資金大幅減少。兩家公司呈現(xiàn)明顯的不同狀態(tài)。這是一個(gè)新興市場(chǎng)繁榮的表現(xiàn)。
中信信托與農(nóng)業(yè)銀行合作推出的避險(xiǎn)增值信托品種,實(shí)質(zhì)上具有準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金的性質(zhì),相對(duì)去年江蘇國投、陜西國投推出的類似品種,在發(fā)行規(guī)模上有了一定程度上的增加,且發(fā)行地域范圍是目前所有信托品種中最為廣泛的。農(nóng)行在銀行間債券、票據(jù)市場(chǎng)交易量較大,而信托公司的融資渠道便捷、合法合規(guī),這是雙方達(dá)成合作的前提。蘇州信托推出的蘇信富誠"理財(cái)寶"也具有類似理財(cái)功能。由于越來越多的投資者開始重視流動(dòng)性好、收益略高的貨幣市場(chǎng)基金,因此該業(yè)務(wù)對(duì)于信托公司而言,具有良好的復(fù)制推廣價(jià)值。信托公司在證券投資理財(cái)方面已經(jīng)與基金管理公司競(jìng)爭(zhēng),不能再失去這一具有廣闊前景的理財(cái)市場(chǎng)。
除了上述中信信托與農(nóng)業(yè)銀行的合作之外,北京國投與民生銀行聯(lián)合推出外匯理財(cái)品種,深圳國投聘請(qǐng)國泰君安咨詢服務(wù)公司(趙丹陽為負(fù)責(zé)人)作為"赤子之心"投資顧問,三個(gè)案例的共同特征都是信托公司提供信托融資平臺(tái),具有再委托色彩,合作方負(fù)責(zé)操作(或者發(fā)出操作指令)。之所以出現(xiàn)此類情況,除了受到政策法規(guī)限制,信托公司目前還不具備貨幣市場(chǎng)、外匯、證券投資的專業(yè)理財(cái)能力,這是整個(gè)信托行業(yè)普遍面臨的問題。雖然信托公司號(hào)稱可以橫跨貨幣、實(shí)業(yè)、證券三大市場(chǎng),但理論上的討論并不等同于現(xiàn)實(shí)的狀況。
衡平信托不僅是西南地區(qū)最為活躍的信托公司,而且管理層收購(MBO)融資逐漸成為其特色業(yè)務(wù)之一,本季度連續(xù)發(fā)行了兩個(gè)MBO融資信托品種。這兩個(gè)品種的操作手法有異:乘風(fēng)閥門公司項(xiàng)目,衡平信托是將信托資金直接用于購買原股東所持股權(quán),并進(jìn)行增資,是一種直接融資；岷山飯店項(xiàng)目,信托資金投向收購方組建的項(xiàng)目公司(四川岷山投資有限公司),再由項(xiàng)目公司出面收購,表現(xiàn)為間接融資。管理層收購的形式、資金的償還、風(fēng)險(xiǎn)控制手段要求不一,信托資金的靈活性非常適合這一業(yè)務(wù)。
衡平信托另外一個(gè)值得關(guān)注的是收益型優(yōu)質(zhì)商住地產(chǎn)投資信托品種,不僅因?yàn)殂y行的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)多達(dá)300個(gè),而且根據(jù)其披露的信息得知,資金投放于成都的多個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目,資金運(yùn)用方式多種多樣,例如擔(dān)保貸款、股權(quán)收購、產(chǎn)權(quán)交易等,所以,該品種已經(jīng)非常類似房產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)投資基金。目前面對(duì)單一項(xiàng)目的信托品種只能是一種過渡形態(tài),產(chǎn)業(yè)投資基金才是今后國內(nèi)信托品種一個(gè)重要的發(fā)展方向。若要成為真正的產(chǎn)業(yè)投資基金,除了在資金投向(項(xiàng)目)要多元化分散風(fēng)險(xiǎn),資金運(yùn)作方式要多樣性符合項(xiàng)目靈活需要,日常運(yùn)作階段的信息披露將是今后考驗(yàn)信托公司的一個(gè)主要內(nèi)容。
北方信托在本季度集中發(fā)行了4期貸款信托品種(在本報(bào)告中歸為一個(gè)),總金額約為4000多萬元。北方信托一直在通過這種形式發(fā)展無指定(泛指)信托業(yè)務(wù),加之所發(fā)行的3個(gè)證券投資品種,我們可以看出,發(fā)行品種數(shù)量非常繁多,但每一品種募集資金量均保持在1000～2000萬元之間,與中信信托、中泰信托平均金額億元以上相差較大。應(yīng)該說,這已經(jīng)形成北方信托業(yè)務(wù)上的一個(gè)特點(diǎn)。
新疆國投為特變電工發(fā)行的兩個(gè)信托品種,分別募集2億元、1.5億元資金,用于收購德陽的電纜企業(yè)、沈陽的變壓器企業(yè),使得特變電工能夠迅速提高產(chǎn)能,擴(kuò)大市場(chǎng),展示了金融助推產(chǎn)業(yè)資本的力量。企業(yè)依靠自身利潤積累進(jìn)行收購?fù)俣忍?銀行借款用途受限,這兩種途徑都無法與信托融資相比擬。與特變電工這樣的市場(chǎng)領(lǐng)先者合作,也能幫助信托公司盡可能規(guī)避項(xiàng)目經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)與實(shí)業(yè)公司的合作,不僅要注意優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),而且應(yīng)該提倡強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
云南國投發(fā)行的"愛心成就未來------穩(wěn)健收益型"信托品種,投資者獲取2.178%的收益,超過2.178%的收益部分將捐贈(zèng)給云南省青年基金會(huì),云南國投作為受托人不領(lǐng)取任何管理費(fèi)。其中投資者雖然獲取收益不高,但部分實(shí)現(xiàn)了對(duì)社會(huì)的奉獻(xiàn),因此得到公益捐贈(zèng)證明；云南國投沒有直接出資捐獻(xiàn),實(shí)際上也做出了貢獻(xiàn),且發(fā)揮了自身的專業(yè)理財(cái)能力；云南省青年基金會(huì)獲得了兩種不同方式的捐贈(zèng),三方關(guān)系處理得比較合理。這種做法雖與一般意義上的公益信托不同,但充分體現(xiàn)了公益精神,是公益目的與商業(yè)化運(yùn)作一次很好的結(jié)合。這也是信托公司樹立良好社會(huì)形象的一種有效方式。
聯(lián)華信托推出了順馳藍(lán)灣住宅小區(qū)開發(fā)信托品種,在上海、福州同時(shí)發(fā)行,這是2002年至今一年期預(yù)期收益率最高的信托品種,達(dá)到5.8%,原因在于房地產(chǎn)開發(fā)具有高額回報(bào)特點(diǎn),能夠給予投資者滿意的信托收益率。估計(jì)由于初涉上海市場(chǎng),所以為了吸引投資者,聯(lián)華信托制定了這一收益標(biāo)準(zhǔn)。從公布的風(fēng)險(xiǎn)控制措施看,采用了土地抵押、企業(yè)擔(dān)保、個(gè)人擔(dān)保三種組合。從中可以看出,聯(lián)華信托盡力控制風(fēng)險(xiǎn)的意圖、謹(jǐn)慎的心態(tài)。
包括北京大都市街房產(chǎn)租賃收益財(cái)產(chǎn)信托品種在內(nèi)的4個(gè)信托品種,由于金額較大,中泰信托均采用了財(cái)產(chǎn)信托方法,規(guī)避了資金信托200份的政策限制。其他信托公司也在加大力度開發(fā)財(cái)產(chǎn)信托品種?，F(xiàn)在得到業(yè)內(nèi)共識(shí)的是,如果要募集大額資金,只能通過財(cái)產(chǎn)信托方式解決。信托公司如此創(chuàng)新,實(shí)屬無奈之舉,因此也造成信托品種在財(cái)產(chǎn)隔離上的瑕疵。
·視點(diǎn)· 慎對(duì)過熱行業(yè) 爭(zhēng)取年金理財(cái)
去年鋼鐵、電解鋁、水泥投資分別增長了96.6%、92.9%、121.9%。這在經(jīng)濟(jì)方面或者在國內(nèi)外來講,都是罕見的。證監(jiān)會(huì)將暫停鋼鐵、電解鋁、水泥類公司融資,包括停止上述三類公司首發(fā)融資(IPO)和再融資。銀監(jiān)會(huì)也宣布,將在4月份對(duì)銀行信貸資金流向鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的投資進(jìn)行專項(xiàng)檢查。對(duì)于這一信號(hào),信托公司應(yīng)該引起警覺。
證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法實(shí)行不久,證監(jiān)會(huì)即開始制訂相關(guān)細(xì)則；而央行制訂的《資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》已近兩年,遲遲未能頒布正式規(guī)章,更無相應(yīng)的一系列配套制度。截至目前卻尚未有一部以銀監(jiān)會(huì)名義制訂的對(duì)集合資金信托業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管、指導(dǎo)的規(guī)章。與過去相比,2002年以來信托業(yè)務(wù)發(fā)生了根本性質(zhì)的變化,同時(shí)它與券商的集合受托理財(cái)、銀行的集合外匯理財(cái)、基金一樣都是向公眾提供理財(cái)服務(wù),僅是投向與資金運(yùn)用方式的不同而已,且不論獲取專營(排他性)權(quán)利,至少在營銷、資金起點(diǎn)、合同份數(shù)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等方面,應(yīng)提供公平競(jìng)爭(zhēng)的條件。
2003年6月央行121號(hào)文頒布之后,對(duì)于房地產(chǎn)(住宅)開發(fā)融資項(xiàng)目,各信托公司按照自己的不同理解操作,有的嚴(yán)格遵守,有的并不在意,甚至視為一次難得的機(jī)遇。對(duì)于監(jiān)管部門制訂的風(fēng)險(xiǎn)控制、維護(hù)投資者權(quán)益等方面的政策,信托公司的任何規(guī)避、"創(chuàng)新"都是危險(xiǎn)的,不值得效仿推廣。真正的理財(cái)能力之一是尋找、挖掘到有價(jià)值的項(xiàng)目機(jī)會(huì),設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的理財(cái)產(chǎn)品。
1月6日,勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布《企業(yè)年金試行辦法》,它為推動(dòng)我國企業(yè)年金的大規(guī)模發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)年金市場(chǎng)空間廣闊,因此將成為各類金融機(jī)構(gòu)角逐的領(lǐng)域。信托公司應(yīng)該積極關(guān)注,爭(zhēng)取擔(dān)任年金的投資管理人和托管人,充分利用信托財(cái)產(chǎn)的隔離制度優(yōu)勢(shì),發(fā)揮多領(lǐng)域理財(cái)特長。年金可以作為信托公司穩(wěn)定的資金來源,實(shí)行年金的企業(yè)可以成為信托公司重要的機(jī)構(gòu)客戶(實(shí)行年金的企業(yè)一般質(zhì)地較好,可以為之提供其它衍生的金融服務(wù)),同時(shí)便于向企業(yè)職工進(jìn)行形象宣傳,培養(yǎng)信托公司忠誠的居民客戶。
據(jù)悉,由商務(wù)部推動(dòng)的《融資租賃法》已列入了人大財(cái)經(jīng)委的立法規(guī)劃,并正式啟動(dòng)。另一方面,馬蔚華提交的《關(guān)于完善〈中華人民共和國信托法〉的議案》,呼吁盡快制定并出臺(tái)《信托法》配套的細(xì)則,建立信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托財(cái)產(chǎn)移交規(guī)定。從這兩件事可以看出,信托業(yè)的注意力始終停留在消除信托業(yè)務(wù)障礙層面,對(duì)于涉及信托公司立身之本的《信托業(yè)法》,仍舊未能引起足夠的重視,也缺乏力量支持。因?yàn)樾磐袠I(yè)涉及面廣,《合同法》中已經(jīng)有"融資租賃合同"的專門約定,所以《信托業(yè)法》理應(yīng)比《融資租賃法》更重要,但現(xiàn)在商務(wù)部及其所轄租賃公司已經(jīng)先行一步。同樣面臨多頭管理,存在利益之爭(zhēng),信托業(yè)與之相比,意識(shí)顯然落后了。
(xintuo編輯)